2017年CFP分组案例解析–案例二、壮年出售企业决策与退休规划

一、客户基本信息与家庭财务信息

客户范达先生，50岁，20年前在成都创业成立一家机械工厂，企业性质为有限责任公司，夫妻持股100%。范达经营的家族企业净值为1,200万元，过去1年的税前净利润为100万元，由于机械行业的投资机会有限，过去1年企业的分红比例为100%。范达过去1年税前月薪3万元，年终奖金5万元。配偶贾兰女士，48岁，为家庭主妇。儿子范弘，25岁，刚从美国取得计算机科学专业硕士学位回国。过去1年范达夫妻还有金融投资收益9万元，生活支出12万元，儿子留学美国费用支出30万元。

家庭资产除了实业投资股权以外，还有现金与活期存款20万元；某地产公司发行的债权类信托产品100万元，利率为9%，还有2年到期；投资于生化科技产业的私募股权基金100万元，还有4年封闭期；实物黄金50万元；范达的社保养老金个人账户余额为15万元，缴费年数为20年；住房公积金个人账户余额为22万元；有一辆价值50万元的自用汽车；有一套价值800万元的自用房产，目前的商业贷款余额为100万元，贷款年利率为4.9%，按月等额本息还款，还有5年还清。

保险方面，范达投保了保额100万元的终身寿险，缴费年限为20年，年缴保费4万元，过去1年保障型保费部分占35%，已缴15年，保单现金价值为55万元。贾兰投保了保额50万元的定期寿险，缴费年限为20年，年缴保费3,000元，已缴15年。此外夫妻二人还各自投保了保额100万元的意外险，保费各为1,000元，计划连续投保10年。

二、理财目标与决策
1．是否出售企业的决策：范达经营的传统行业在未来的成长空间有限，目前有同业愿意以行业平均市盈率和平均市净率各50%的权数作为估值依据出价收购该企业。范达有如下3个可选择方案：
（1）出售企业，用所得资金投资金融资产，范达退休，以金融投资收入在国内养老。
（2）出售企业，用所得资金投资成立互联网信息科技公司，由留学归国的儿子经营，范达退休，以高科技企业的红利收入在国内养老。预计该高科技公司开业第1年的税前利润为40万元，分红比例为20%且保持不变，以后每年的利润增长率均为20%，10年后范达再把企业股权赠与儿子，此时以12倍的市盈率来估算税后股权价值。
（3）不出售企业，范达延后10年退休，辅导儿子经营家族企业，企业维持目前的利润与分红情况不变，范达原有的薪资收入由儿子领取，10年后由儿子接手企业。10年后将股权转让给儿子时，以12倍的市盈率来估算税后股权价值。
比较3个方案时，折现率以范达自行投资的投资报酬率8%计算。
2．为儿子购房计划：范达计划尽快帮助儿子购房，赠与儿子100万元作为购买新房的首付款，贷款由儿子取得薪资收入后自行偿还，房产登记在儿子名下。
3．退休规划：范达现在或10年后退休，其退休后夫妻二人的生活费现值为每人每年6万元。

三、假设条件
1．家庭成员退休前后的生活费年增长率、子女教养费用的年增长率均为3%。范达的薪资收入年增长率为7%。继续经营家族企业的利润增长率为0。
2．成都市社保养老金的个人缴费费率为8%，失业保险的个人缴费费率为1%，医疗保险的个人缴费费率为2%，住房公积金个人与企业的缴费费率均为6%，缴费工资上限为上一年度职工月平均工资的3倍。成都市上一年度职工年平均工资为57,480元，年增长率为7%。社保养老金的投资报酬率为5%。退休后领取的养老金年增长率为5%。
3．为儿子购房计划的首付比例为40%，使用20年期商业贷款，贷款年利率为4.9%。
4．范达夫妻的终老年龄均为85岁。
5．紧急预备金设定为3个月的总支出。
6．机械行业的平均市盈率为12倍，平均市净率为0.9倍，在为范达的家族企业进行估值时，以行业平均市盈率和平均市净率各50%的权数作为估值依据。
7．目前经营的机械工厂适用25%的企业所得税税率，若创业成立互联网信息科技公司，适用15%的高科技企业所得税税率。
8．范达家庭可接受的最大本金损失为10%。

四、问题
1．请整理出范达家庭的资产负债表与收支储蓄表，并就家庭的财务状况进行诊断。
2．就范达是否出售企业的3个方案，列出优缺点与主要考虑因素进行定性分析。
3．假设范达成立互联网信息科技公司后，对营业额与企业盈余的预期均可以实现，请就范达是否出售企业的3个方案，在考虑税负影响后，根据净现值分析提出你的方案建议。
4．根据你建议范达选定的方案，制作家庭的生涯仿真表，算出期初理财准备，在考虑赠与儿子购房首付款与范达夫妻养老金需求的前提下，进行目标可行性分析。若范达选择了方案2，请就企业利润增长率由20%降到10%，费用增长率均由3%提高到5%时，是否仍能够达成理财目标进行敏感度分析。
5．范达家庭未来面临的可能风险有哪些？如何在生涯仿真表中体现？请就范达夫妻目前的保险状况进行诊断，提出保险规划建议（具体到险种与保额）。
6．请就范达目前所持有的各项资产进行投资诊断，结合资产配置理念与你对金融市场趋势的判断，特别针对影响黄金未来价格走势的因素提出你的看法与投资组合调整建议。另外还请就范达若选择方案1出售企业取得的现金，若选择其他方案每年取得的现金流，提出你的投资建议（到明细产品）。