金融风险管理师(FRM)考试学习笔记(整理的很清晰)

金融风险管理师(FRM)考试学习笔记(整理的很清晰)

市场风险
期货
1. 市场风险重要的 5 个原因:1、management information (将风险暴露和资本相比较)
2、设定限额3、resoure allocation 4、performance evaluation 5、监管
2. 巴塞尔协议对市场风险的计量包括标准方法(固定收益、外汇、权益等)和内部评级法。
3. 成功期货合约的三个性质是标的资产的深度市场,资产价格要有足够的波动性以及风险
控制不能以直接的方式进行。
4. 含有 carrying cost 的 forward price: ,I 就是期间产生的现金流
rt
eISF )( 00 −=
5. forward contract 的定价: (连续 cash flow 支付) ,没有现金流
的话 .S为 spot price,K为执行价格。
rt qt
KeeSV − −
−= 0
rt
KeSV −
−= 0
6. 股指期货的 beta 调整策略(比如说完全对冲系统风险) : A
P N )(
*
ββ −= ,其中前一
个β是对冲后的,后面的是对冲前的β,P 是组合的价值,A 是对冲资产的价值,一般
是单位标的资产的价值×乘子。
7. 对冲权益组合所需的股指期货的份数= 期货乘数 期货价格
组合价值
×
× portfolio β , portfolio β 是
组合相对于基准的β,如果股指期货本身也有β的话,则所需份数=
期货乘数 期货价格
组合价值
× ×
×
future
portfolio
β
β ,这时要和上面的 beta调整策略区分开。

12. 对于利率期货,用基于久期的对冲公式如下(对于利率衍生品,一般都用久期对冲来平
衡,注意欧洲美元期货也是利率期货而不是外汇期货,类似于 3 个月到期的 FRA,而且
是是柜台交易,标准合约规模为 100 万。FRA 是OTC 的(98试题) ):
N=-
FC
P
DF
DP
*
*

13. 其中,P 为组合的价值, 为期货的价值,两个 D 分别为组合的久期和期货的久期。
负号表示期货的头寸和组合中的头寸是相反的。
C F
14. 远期汇率的计算公式为 = 2/1 F
1
2
2/1
1
1
r
r
X
+
×
+ ,注意多期远期汇率的计算公式:
15. 当 cash price 和期货价格之间有很强的正相关性的时候,就可以进行有效的对冲。
16. 当被对冲的头寸和标的资产没有完全相关的时候,就会存在基点风险。所以当标的资产
和对冲资产不一样、相关性不唯一已经到期日不一样的时候就会产生基点风险。
17. 从收益率曲线上读取到的远期利率称之为隐含的远期利率(implied forward rate) 。
18. 期货和远期的价格只有在当利率不变(costant)和确定(distermintic)时才会相等,
因为期货和远期的区别是一个是盯市,一个不是。
19. 计算欧洲美元期货合约的凸性调整(convexity Adjustment) 。由于期货合约每日盯市
的特征导致实际的远期利率(期货的利率)和隐含的远期利率会发生差别,凸性调整就
是要降低这方面的差别(也就是调整期货利率和远期合约利率之间的差别):
实际远期利率(期货利率)=隐含远期利率-0.5* 21
2
** tt σ

1 t 指的是期货合约的到期日, 指的是标的资产利率的到期日。从上可知,期货的
利率是要低于远期的利率的,所以长期而言,期货的价格是要高于远期的价格的(利率和价
格成反比,00 试题) 。
2 t

互换
22. Vanilla 互换的现金流和定价:
现金流 floating=L*浮动利率*期限 (注:利率是以年利率计算的)
现金流 fix=L*固定利率*期限
定价时,需要将一个互换看成是一个浮动债券和一个固定债券的组合。从一个例子来看
利率互换的定价。一个面值是 1m 的互换,pay6 月的 libor,收取 6%的固定利率。互换
2

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