精心整理CFP考试全套复习资料-四大部分讲义串讲

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投资理论
一、证券组合理论
1、效用函数:效用在经济学上是指人们从某事物中所得到的主观的满足程度。是个主观的概念。假定投资者为理性效用最大化者。 。
2、在金融经济学理论中,假定所有投资者为风险厌恶者。
3、三种风险态度:
风险厌恶凹性:U (αX1+(1−α) X2) >αU ( X1) +(1−α)U ( X2)U’(W)>0U“(W)﹤0A>0
风险中性直线:U (αX1+(1−α) X2) =αU ( X1) +(1−α)U ( X2)U’(W)>0U“(W)=0A=0
风险喜好凸性:U (αX1+(1−α) X2) <αU ( X1) +(1−α)U ( X2)U’(W)>0U“(W)>0A<0
①效用函数的斜率由一阶导数测定,在所有的三种风险态度中,效用函数的斜率都为正数[U’(W)>0],财富越多越好。
②效用函数凹度由二阶导数决定,凹度测定的是斜率随财富水平的增加效用递减的程度, U“(W)﹤0 (二阶导数)。
4、风险价格:风险溢价(保费),为正数。
即:保费=0.5×方差×风险厌恶程度=
5、均值和方差框架
如果收益服从联合正态分布,及所有资产收益都服从正态分布,他们之间的协方差服从正态概率定律,则通过选择最佳均值何和方差,来实现期望效用最大化。
正态分布:均值和方差—-收益和风险
A、均值和方差框架下的效用函数

方差减少效用的程度取决于A(风险厌恶程度)
1、A>0 风险厌恶,高预期提高效用,高风险降低效用。
2、A=0 风险中性,只关心期望收益率。
3、A﹤0 风险喜好,风险的存在增加效用。
无差异曲线的制作
1、给定u常数,无差异曲线是均值和方差的函数。
2、越在上面的无差异曲线,效用越大,同一条无差异曲线上所有的点的效用相同,E(r)和Q不同。
3、A相同的人,无差异曲线相同,在资本市场线上选择的组合也是相同的。
4、风险厌恶投资者的无差异曲线上任一点的斜率≥0
5、风险厌恶系数A的确定:投资者的风险偏好、风险承受能力、投资者的投资期限。
6、A的计算
小五得分: 18,小五可能是个:
9-14分 保守的投资者 ;15-21分 温和的投资者;22-27分 激进的投资者
我们设风险厌恶系数A 在2-8 之间(A越大越厌恶风险)。
A=(27-18)/(27-9)×(8-2)+ 2 = 5
7、最小方差投资组合:在均值-标准差平面中,最靠近左边的点代表所有投资组合中风险最小的组合,称为最小方差投资组合。

一、遗产与遗产税制(C3)
1、遗产的转移形式
终身转移(生前转移出去)
-赠与:是指财产所有人将自己的财产无偿地赠送给他人,经他人接收后发生所有权变更效力的行为。所赠与的财产包括动产、不动产以及其他以契约方式转移的财产或者财产权利。
-为受益人创建不可撤销信托:所谓不可撤销信托,是信托创建者生存时将信托财产转移给托管人,由托管人依据信托的内容,管理处分信托财产,并且信托创建者对信托条款不保留取消或者修正的权利。
– 赠与和不可撤销信托有相同的地方,就是财产所有人失去对这部分财产的控制权,是财产所有权的变更。
– 为受益人购买人寿保险:自然人生前通过购买人寿保险单,指定保险受益人,同样可以实现遗产转移的目的。
死亡时的转移
– 遗产继承:遗产继承是指自然人死亡后,其遗留的个人财产转移给他人所有的法律制度。遗留遗产的死者称为被继承人;依照法律规定或被继承人生前立下的合法有效遗嘱,有权获得遗产的人称为继承人。
遗产继承遗嘱继承遗嘱继承发生的法律事实构成是:被继承人立有合法有效的遗嘱及被继承人死亡。
法定继承又称无遗嘱继承,是指由法律直接规定继承人的范围、继承顺序、遗产分配原则的一种继承方式。
– 遗赠:指自然人以遗嘱的方式将个人合法财产的一部分或全部赠送给国家、集体组织或法定继承人以外的人,并于遗嘱人死亡后生效的单方面民事法律行为。
– 遗嘱信托:自然人预先以立遗嘱方式,将财产的规划内容,包括交付信托后遗产的管理、分配、运用及给付等,详订于遗嘱中。等到遗嘱生效时,再将信托财产转移给托管人,由托管人依据信托的内容,管理处分信托财产。遗嘱信托是在委托人死亡后信托契约才生效。

2、遗产筹划工具
遗嘱(will)
客户需要依照一定的程序订立遗嘱文件,明确如何分配自己的遗产,然后签字认可,遗嘱即可生效。一般来说,客户需要在遗嘱中指明各项遗产的受益人。
遗嘱可以分为正式遗嘱、手写遗嘱和口述遗嘱三种。正式遗嘱最为常用,法律效力也最强。它一般由当事人的律师来办理,要经过起草、签字和见证等若干程序后,由个人签字认可,也可以由夫妇两人共同签署生效。
遗嘱中的补遗条款,借助这一条款,客户在希望改变其遗嘱内容时不需要制定新的遗嘱文件,而可以在原有文件上进行修改即可。在最 后 , 客 户 还 需 要 签 署 剩 余 财 产 条 款 声 明,否则该遗嘱文件将不具有法律效力。
遗产委任书(power of attorney)
客户通过遗产委任书,可以授权他人代表自己安排和分配其财产,从而不必亲自办理有关的遗产手续。


 

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