CFA三级基础班Portfolio management for institutional investor

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1.养老基金(Pension funds)
–界定利益计划
界定利益计划:由养老金资产支付养老金负债。计划发起人的精算师需要根
据未来劳动力变化、薪酬水平及变化、提前退休人数比例、雇员预期寿命等
因素估算养老金负债金额以及这些负债的现值。养老金负债也等于已退休
(retired)和在职(active)员工的负债之和。
养老金盈亏状态(funded status):养老金资产的市场价值(market
value)与养老金负债的现值(present value)的关系。当资产市场价值大
于等于负债现值的时候称为资金充足计划(Fully funded plan),当资产市
场价值小于负债现值的时候称为资金不足计划(under-funded plan)。

1.养老基金(Pension funds)
–界定利益计划
养老金负债共有三个定义:
累计利益负债(accumulated benefit obligation):假设养老金计划现在
立即终止,所有已累计利益负债的现值,不考虑未来薪酬的增长因素。
预计利益负债(projected benefit obligation):考虑未来薪酬的增长因素
情况下估算的利益负债现值。通常盈亏状态的计算要用预计利益负债。
总体未来负债(total future obligation):最全面但也最不确定的方法,包
括累计利益和预计未来利益的现值。
说明:简单公式:

1.养老基金(Pension funds)
–界定供款计划
界定供款计划的两个关键问题:
第一,分散化(diversification),即计划发起人需要为计划受益人提供一个
分散化的投资选项列表。
第二,公司股票(company stock),即养老金计划投资于发起人公司股票
的比例须有所限制。
界定供款计划的投资策略书(IPS)与界定利益计划的很不一样,前者发起
人只需提供一个分散化的投资列表并对受益人提供投资教育,具体的投资是
由受益人自己负责的。因此,DC的IPS仅规定投资、运作的基本原则,没有
具体的收益率、风险容忍度等指标,请参见reading 2—p280 。

–混合计划及其它
混合计划及其它(hybrid and other plans)
混合养老金计划包括现金余额计划(cash balance plan)、养老金股权计划
(pension equity plan)、目标利益计划(target benefit plan)和最低限计划(floor
plan)
共同的特点是把DC计划好的方面(比如,可转移(portability)、管理方便
(administrative ease)等)和DB计划好的方面(比如,利益保障(benefit
guarantees)、服务年限回报(years of service rewards)、与薪酬挂钩(link
retirement pay to a percentage of salary)等)结合起来,其中以现金余额计
划和员工持股计划(employee stock ownership plan, ESOP)最普遍。

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