2010年投行分析师培训课程-财务模型与公司估值ppt课件+讲课录音

2010年投行分析师培训课程-财务模型与公司估值ppt课件+讲课录音

这是2010年投行分析师培训班上的课程讲座:2010年投行分析师培训课程-财务模型与公司估值ppt课件+讲课录音,同时包含一系列讲课新增案例和XLS表格如下:

CASE_FCF估值.xls
CASE_FCF计算.xls
CASE_融资预测.xls
CASE_收入&成本预测.xls
CASE_贴现率.xls
CASE_营运资金预测&z最低资金余额假设.xls
CASE_资本支出预测.xls
简化Model Worked.xls
简化Model.xls
银河证券估值模型(000488_model).xls
财务模型与公司估值.xls

2010年投行分析师培训课程-财务模型与公司估值ppt课件PPT内容摘录:

Michael Porter:《竞争优势》与《竞争战略》
Leonard Soffer:《财务报表分析:估值方法》
麦肯锡:《价值评估——公司价值的评估与管理》
内容概要
投资分析结构
分析过程
逆向分析过程
业绩和价值的驱动因素
行业分析概述
描述和分析公司运营的环境,通过定性和定量的方法,确定影响公司业绩的外部驱动因素:

行业增长:分析需求数量和价格的变动趋势,预测销售数量和销售额的增长率
行业利润:回顾行业过往经营业绩,分析变动原因;判断行业的长期利润前景,并预期行业利润率的变动模式
竞争对手:确定公司在业内面临的主要竞争对手,分析其竞争优势、竞争策略和回应方式
行业分析概述
通过分析行业,我们希望解决:
公司所处行业的增长前景
公司所处行业的盈利现状及前景
竞争对手的情况
驱动行业盈利的关键因素
公司分析概述
公司分析应包括下列几个内容:
公司描述:确定主要产品、客户及其类型、生产要素的供给、生产的组织、技术水平、组织结构、营销体系和竞争策略
业绩回顾:分析公司过往业绩及其变动趋势

可以分配给股东的现金流
确定贴现率
现金流贴现方法的总结
特点:
是对持续经营公司内在价值的评估
需要对公司经营活动和资本结构作出若干假定
依据5-10年(或者覆盖公司超常增长期)的财务预测
可利用财务模型对各种假定加以测试,并深入了解各种变量的相互关系
优点:
向前看的分析,可反映行业的趋势和公司策略和经营管理的变动
较少受市场波动的影响
以现金流量为基础 ,较少受到不同 会计政策的影响
缺点:
基于大量假定,需要主观判断
终值在估值结果终占有相当大的比例
较为理论化
其他现金流贴现方法
股利贴现模型
股利贴现模型(Dividend Discount Model)是对公司未来分配的股利进行预测并进行贴现的方法。该方法与FCFE的贴现相似,唯一的差别是对公司对分配政策作出进一步的假定。从长期来看,公司的FCFE的总额应与其Dividend的总额一致。
DDM说明
与FCF类似,DDM需要确定下列变量:
EPS增长率、股利分配比率(PO%)
长期增长率
贴现率、需要注意的是在不同增长阶段公司的Beta将发生变化
其他现金流贴现方法
超常利润方法(Abnormal Earnings )

基于公开信息
公众公司的透明度较高,易于信息的 取得
市场有效理论
缺点
难于找到大量真正可比的公司
市场估值易受到谣言、并购和交易量的影响
会计政策的差异可能扭曲比较基础
可比公司分析法
分析的内容
可比公司分析需要注意的问题:
不同的行业有不同的特点,可比公司分析应包括反映该行业特点的各种比率。例如:
银行业:CAR,Equity/Assets;NPL Ratio,LLR/NPL; Non-Int. Inc./Op.Rev.;NIM ,Cost/Income,ROA,ROE;Loans/Deposits;P/BV等。
电信业:用户数量,Churn Rate,CAPEX,(EBITDA-CAPEX)/Interest,EV/EBITDA,EV/用户数量等。
可比公司分析法
估值倍数(Multiple)
估值倍数均为公司的的市场价值与公司经营活动的某个指标的比值。按计算基准的不同,估值倍数可分为Trailing Multiples 和Forward Multiples。
估值倍数的优劣
可比交易分析
概述
对所有权发生变动的公司进行估值
确定涉及可比公司的并购交易的定价和其他数据
关键数据包括交易价格、收购股权比例、支付溢价水平、交易的性质
优点:
基于公开信息
可比交易的溢价水平提供了参照基准
为寻找可能的收购方并确定其支付意愿提供线索


 

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